احتكار الذاكرة الذي يقف وراء تضخم تكاليف الذكاء الاصطناعي
شركات التقنية العملاقة استبدلت آلاتها لتوليد النقد بمواقع بناء ممولة بالديون، والفاتورة تُحرَّر بأيدي ثلاث شركات ذاكرة تتقاضى أجرها سواء حقق الذكاء الاصطناعي أرباحاً أم لا. هذا، لا جودة النماذج، هو ما يكسر معادلة العائد على الاستثمار.
لعقد كامل تقريباً، كانت أكبر خمس شركات حوسبة سحابية أمريكية أقرب ما يكون إلى آلة الحركة الدائمة التي تعرفها الرأسمالية: خفيفة الأصول، غنية بالنقد، تنفر من الديون. تلك الحقبة انتهت. الشركات ذاتها باتت اليوم مقترضة في سوق السندات، والسبب له اسم واضح: احتكار ذاكرة الذكاء الاصطناعي، أضيق عنق زجاجة في الحوسبة الحديثة، ومحرك تضخم في التكاليف لا تملك معادلة جدوى الذكاء الاصطناعي رداً مقنعاً عليه.
ابدأ بالميزانية العمومية، فهي لا تكترث للسرديات.
على مدى متوسط عشر سنوات، استهلك الإنفاق الرأسمالي نحو 40% فقط من التدفق النقدي التشغيلي لهذه الشركات، تاركاً هامشاً واسعاً لإعادة شراء الأسهم والتوزيعات والاحتياطيات. هذه النسبة انكسرت. الإنفاق الرأسمالي الإجمالي يستهلك اليوم نحو 90% من التدفق النقدي التشغيلي للمجموعة، وإذا أُضيفت إعادة شراء الأسهم والتوزيعات فإنه يتجاوز التدفق النقدي التشغيلي المتوقع بالكامل، بحسب تحليل Next Waves Insight لتمويل الذكاء الاصطناعي لدى عمالقة الحوسبة السحابية. الشركات التي كانت تموّل مستقبلها من فائض الخزينة باتت تموّله اليوم بالدين.
السردية الرائجة تقول إن الأمر طبيعي: الطلب حقيقي، والإنفاق عقلاني، والإيرادات ستلحق به. ربما. لكن لاحظ ما تتجاهله هذه السردية.
لا يكشف أي من كبار الموردين عن إيرادات مخصصة للذكاء الاصطناعي كرقم فعلي محقق؛ كل ما تحصل عليه هو معدلات تشغيل سنوية ودعاوى «نمو مدفوع بالذكاء الاصطناعي» مطمورة داخل قطاعات أكبر. في الوقت ذاته، راكمت مختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة التزامات حوسبة تتجاوز، بأي حصر علني، مئات المليارات من الدولارات، مقابل إيرادات لا تكفي لتغطية فوائدها. حين يرفض بائعو الثورة أن يُطلعوك على سجل الصندوق، فإن الموقف الأمين هو التشكك المشوب بحياد.
لماذا يتحكم مكوّن واحد في سعر الذكاء الاصطناعي؟
كل حزمة معالجات ذكاء اصطناعي جادة تعمل بذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM): شرائح DRAM مكدّسة ومثبتة إلى جانب المعالج المسرّع، لأن تدريب النماذج شره لعرض النطاق الترددي ولا تستطيع ذاكرة الخوادم العادية تلبيته. السوق التي تنتج هذه الذاكرة تتلخص، تقريباً، في ثلاث شركات: سامسونج وSK هينكس ومايكرون. حين يخدم ثلاثة موردين فقط سوقاً يتضاعف طلبها باستمرار، فأنت لا تملك سلسلة توريد، بل نقطة عبور تُفرض عندها الرسوم.
يمكنك قراءة قيمة هذه الرسوم في الحسابات المالية. سجّل هامش الربح الإجمالي الأخير لشركة مايكرون 84.9%، بحسب تحليل Khan Capital لدورة الذاكرة الفائقة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. كانت صناعة الذاكرة تاريخياً سلعة دورية قاسية، تتأرجح هوامشها بين مرتفعة وسالبة. رقم كهذا ليس دورة اقتصادية، بل قوة تسعيرية تُمارَس بثقة.
وفي أعلى السلسلة تكمن نقطة فشل واحدة. مسرّعات نفيديا هي سبب وجود ذاكرة HBM على هذا النطاق، وبأي إعادة بناء معقولة لدفاتر الطلبات، ينتهي المطاف بمعظم إنتاج HBM ملحوماً إلى جانب شريحة نفيديا. مشترٍ مهيمن واحد، وثلاثة بائعين منضبطين، وتكلفة المُدخل لحقبة تقنية بأكملها تُحدَّد في حفنة من غرف التفاوض. «سعر السوق» عبارة مهذّبة عن هذا الواقع. «إتاوة متفاوَض عليها» أقرب إلى الوصف الدقيق.
كيف يغذّي احتكار الذاكرة تضخم تكاليف الذكاء الاصطناعي؟
الآلية حساب بسيط. المعالجات المسرّعة تستأثر بالعناوين، لكن الذاكرة هي البند الأسرع نمواً في قائمة مكونات خادم الذكاء الاصطناعي؛ وبتقديري التقريبي فإنها تتجه من نحو خُمس تكلفة نظام متطور إلى قرابة ثلثها. توجيهات الموردين لجولات التعاقد المقبلة تشير إلى ارتفاع حاد، ورغم أن أي رقم محدد لعامي 2026 أو 2027 يبقى توقعاً لا حقيقة مؤكدة، فإن الافتراض التخطيطي السائد في أوساط المشتريات هو أن بند الذاكرة في بناء أنظمة الذكاء الاصطناعي قد يتضاعف تقريباً خلال دورتي ميزانية.
والتضخم لا يتوقف عند فتحة الذاكرة. عملية البناء ذاتها ترفع أسعار توصيلات الطاقة والمحولات والأراضي ومعدات الشبكات والمهندسين النادرين القادرين على تشغيل كل ذلك، ويرث مشترو الحوسبة السحابية هذه الفاتورة كاملة. قطاع أمضى أربعين عاماً يعلّم العالم توقّع الانكماش السعري بات اليوم يصدّر التضخم.
لماذا لا تستطيع شركات الحوسبة السحابية تمرير التكلفة؟
هنا يكمن المأزق. تكاليف المُدخلات تتضخم بوتيرة احتكارية بينما تنكمش أسعار المخرجات: فالمنافسة بين المختبرات تواصل خفض سعر الرمز (token) المولَّد. ارفع الأسعار في مواجهة هذه الريح المعاكسة وستكسر سردية الطلب التي يقوم عليها الصرح بأكمله. لذا تمتص شركات الحوسبة السحابية الضغط وتأمل أن ينقذها حجم العمليات أو هوامش البرمجيات. هذا أمل، لا نموذج عمل، وهو أمل يُطلب من سوق السندات تمويله. راقب نسب التغطية على الطلب (bid-to-cover) في مبيعات السندات التقنية الضخمة المقبلة؛ فتراجع الطلب هناك سيكون أول إشارة صلبة على أن المقرضين يريدون تسعيراً عادلاً للمخاطرة.
إذا كنت تضع ميزانية للذكاء الاصطناعي داخل شركة عادية، فالدرس العملي واضح: أسعار اليوم مدعومة من ميزانيات عمومية لجهات أخرى، وهذا الدعم يتلاشى. هذا ينطبق بقوة أكبر على مؤسسات المنطقة التي تراهن على برامج التحول الرقمي السيادية، من رؤية السعودية 2030 إلى استراتيجية الإمارات للذكاء الاصطناعي، إذ تحتاج التزامات الحوسبة طويلة الأجل إلى افتراض تكلفة ذاكرة واختبار إجهاد قبل توقيعها. استراتيجية تقنية بلا افتراض لتكلفة الذاكرة واختبار إجهاد مسعّرة على أساس ذلك الدعم المتلاشي. الحجة التي طرحناها سابقاً، بأن الجاهزية للذكاء الاصطناعي أهم من سرعة تبنّيه، لن تكون أرخص للتنفيذ مما هي عليه قبل إعادة تسعير العقود. الالتزامات متعددة السنوات الموقّعة مبكراً هي، في جوهرها، تحوّط ضد هذا الاحتكار.
ما الذي قد يغيّر هذا التقييم؟
ثلاثة أمور. أولاً، الإفصاح: إذا كشفت إحدى شركات الحوسبة السحابية عن إيرادات محدَّدة تُعزى إلى الذكاء الاصطناعي وتنمو أسرع من الإنفاق الرأسمالي، يضعف الموقف المتشكك بسرعة. ثانياً، العرض: ظهور منتج رابع موثوق لذاكرة HBM، أو وفرة إنتاجية من الشركات الثلاث الحالية، سينهي الانضباط التسعيري، وتاريخ صناعة الذاكرة يقول إن الوفرة تحدث في النهاية دائماً. ثالثاً، التمويل: إذا واصلت أسواق السندات استيعاب هذه الصفقات بفوارق ضيقة، يتمدد الجدول الزمني. لا أتوقع تحقق الأمور الثلاثة معاً، لكنني أحدّث موقفي وفق الأدلة لا الانطباعات.
التفاوت الذي لم يسعّره أحد
وهذا ما تتجاهله النماذج. شركات الذاكرة تحصل على عائد أشبه بالأسهم من طفرة الذكاء الاصطناعي، لكن بيقين أشبه بالسندات: تُدفع مقدماً، بهامش ربح إجمالي يفوق الثمانين بالمئة، سواء حقق أي منتج ذكاء اصطناعي عائداً يستحقه أم لا. أما شركات الحوسبة السحابية فتحمل الصورة المعكوسة تماماً: تدفقات نقدية أشبه بالسندات مرهونة بمخاطرة أشبه بالأسهم، في قطاع لن ينقذه أحد إذا تعثّر، لأن نظام المدفوعات، خلافاً للبنوك عام 2008، لا يمر عبر مركز بيانات. إذا تأخر عائد الذكاء الاصطناعي عن الوصول، يكون الاحتكار قد قبض حصته سلفاً، ويبقى الدين خلفه. كل تقييم عثرت عليه يفترض أن الموردين سيتراجعون أولاً. الموردون، بالنظر إلى هوامشهم، لا يملكون أي سبب لذلك. الفكرة نفسها تسري في طرحنا حول تطبيق الذكاء الاصطناعي عملياً مع بقاء السيطرة البشرية: امتلك الاقتصاديات قبل أن تمتلكك.
أسئلة شائعة
ما هي ذاكرة HBM ولماذا تؤثر في تكاليف الذكاء الاصطناعي؟
ذاكرة HBM هي شرائح DRAM مكدّسة في طبقات ومثبتة مباشرة إلى جانب معالج الذكاء الاصطناعي المسرّع، ما يمنح النماذج عرض النطاق الترددي الذي لا تستطيع ذاكرة الخوادم العادية توفيره. تصنيعها معقّد، ومن الناحية العملية لا تنتجها بكميات كبيرة سوى سامسونج وSK هينكس ومايكرون، لذا تحمل تسعيراً احتكارياً وباتت البند الأسرع نمواً في ميزانيات بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.
هل ستستمر أسعار ذاكرة HBM في الارتفاع خلال 2026 و2027؟
توجيهات الموردين لجولات التعاقد المقبلة تشير إلى زيادات حادة، رغم أن أي نسبة محددة تبقى توقعاً لا حقيقة مؤكدة. الافتراض التخطيطي المعقول هو أن حصة الذاكرة من تكلفة بناء أنظمة الذكاء الاصطناعي سترتفع بشكل ملموس، وفرق المشتريات تتحوّط بالفعل عبر اتفاقيات توريد متعددة السنوات.
ماذا يعني ضغط الذاكرة لميزانيات الذكاء الاصطناعي في الشركات؟
أسعار الذكاء الاصطناعي السحابي حالياً مدعومة من الميزانيات العمومية لعمالقة الحوسبة السحابية، وهذا الدعم في طريقه إلى الزوال. ضع في ميزانيتك تضخم تكلفة الحوسبة، واختبر افتراضات تكلفة الذاكرة قبل الالتزام بأي بناء، وتعامل مع الالتزامات المبكرة متعددة السنوات كتحوّط ضد إعادة تسعير الموردين لا كقيد ينبغي تجنبه.
مواضيع ذات صلة
- هاوية دعم الذكاء الاصطناعي: مستثمرو موردك كانوا يدفعون فاتورتك
- التمويل الدائري في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية: قصر من المرايا مرهون بالكامل
- تسريحات الذكاء الاصطناعي 2026: «نهاية الوظائف» عرض تسويقي، والارتداد الشعبي هو الخطر الحقيقي
- AI & Automation
كُتب بواسطة شخصية تحريرية بالذكاء الاصطناعي ضمن نظام التحرير الخاص بـ Abyshire وروجع من فريقنا.